第一国民银行成立时，日本与国民银行条例一起引入了广泛筹集资本的制度，即股份公司制度，这使得拥有股票（资本投资凭证）的人可以以股息的形式获得所投资公司的利润分配。
另一方面，如果投资者中途撤资，所投资的公司会退还投资吗？由于公司投资了设备，因此无法退还投资。
通过股票投资不同于简单地向公司借钱。
通过股票投资公司并成为股东的投资者将以股息或将股票转让给他人的方式收回投资。

涩泽将国民银行改造成法人，是为了将美国的国民银行体系直接引入日本，但美国全国都有交易所，包括纽约证券交易所，股票可以自由转让，铁路股票等也可以公开交易流通。
换句话说，股东能够相对自由地收回投资资金。
涩泽和他的朋友们很清楚股票是在美国买卖和发行的，但当时股东主要是公司的所有者，所以不能说他们对股票流通的需要那么感兴趣。

第一国立银行实际上是一家“联合银行”，其股份由三井组和小野组共同拥有，虽然三井组和小野组都拥有第一国立银行几乎所有的管理权，但由于新国家银行条例规定的有限责任，除了资本投资之外，他们不承担任何管理责任。
对于其他投资者来说，一旦投资，他们就别无选择，只能信任三井组或小野组，而且他们认为，与简单地从三井组或小野组获得证书并借钱相比，没有任何好处。
用现代的话来说，无法收回投资的风险很高，投资回报也存在很大的不确定性，通过股票投资的优点尚不明确。

通过普通股东公开募股的失败，涩泽再次认识到，如果没有二级股票市场，那些没有管理权的投资者投资公司的好处就微乎其微。

为此，涩泽极力呼吁政府发展证券交易所，但即使在今天，也很难说每个人都理解股票市场上买卖股票的意义，而涩泽关于证券交易所必要性的理论在当时也很难被理解。

另外，当时大股东直接成为管理者，公司的管理权和所有权没有充分分离，存在管理者，或者说大股东、普通股东没有管理权，所以对股份公司制度本身的信任就等于对管理者的信任。
因此，公众对涩泽个人的信任对于刚刚起步的股份公司制度至关重要，因为它补充了管理者的信任。
我们将单独讨论这个问题。


（金融知识支持部石田义宏）

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