新2管理端 日经平均 VI 期货
产品概述
日经 225 VI 期货是基于日经 225 波动率指数（Nikkei 225 VI）的期货合约，该指数是由日本经济新闻社计算的指数，用于估计日经 225 股票平均未来波动的幅度，并在到期时使用日经 225 VI 进行结算。
由于可以纯粹投资于未来的波动性，而不受股价波动水平或方向的影响，因此可以用作股票投资组合的有效对冲工具，也可以将其视为独立的资产类别并纳入您的持股中。
什么是日经平均指数 VI
日经225 VI是代表市场预期的日经平均指数未来一个月波动（波动性）大小的数字，以百分比单位表示（注1），就像股票收益的标准差一样。计算中使用本公司的日经 225 期权价格（注 2），由日本经济新闻社实时计算并发布。
日经225 VI具有当日经指数大幅下跌时其大幅上涨的特点，并且通常倾向于与日经指数呈弱逆相关关系。另一方面，它还具有数值突然增加后又恢复到一定范围（大约20到30）的特性。
有关日经 225 VI 的说明和计算方法的详细信息，请参阅下面链接的日本经济新闻社的日经 225 简介（日经平均波动率指数）。
- 以百分比显示
如果日经平均指数 VI 为 20 点，则意味着市场预计下个月的波动率按年计算为 20%，或按日计算约 1%。如果日经平均指数的收益率遵循正态分布，可以说市场认为今天10,000日元的日经平均指数一天后跌至9,900至10,100日元之间的概率约为68%。 - 使用日经 225 期权价格计算
虽然无法看到日经 225 股票价格的未来波动性，但这一信息被认为反映在日经 225 期权价格中。日经 225 VI 通过使用日经 225 期权的所有行使价的价格来代表整个市场的预期未来波动性。
日经 225 VI 期货的特点
日经 225 VI 期货和股指期货交易（例如日经 225 期货）在所交易指数的特征上有所不同，但它们具有期货交易的一般特征，例如杠杆交易。
然而，日经225 VI的波动性高于其他资产，因此作为基础资产的日经225 VI期货也可以说是一种高波动性的产品。例如，日经225 VI指数从2007年1月到2012年3月收盘价的波动率如下图所示，波动范围为-327%至552%（样本标准差约为007），大于同期日经指数的-121%至132%（样本标准差约为002）。
日经 225 VI 期货与日经 225 VI 之间的关系
日经 225 VI 期货基于到期日的日经 225 VI 进行交易。因此，日经 225 VI 期货价格与日经 225 VI 之间的关系类似于 30 天远期汇率与 30 天即期汇率之间的关系。例如，2012年3月16日，日经225 VI指数（收盘价）为2095，4月日经225 VI期货合约（到期日为2012年4月11日）的结算价值为2135。如下图所示，3月16日日经225 VI指数代表该日起30天的预期波动率（现货），4月日经225 VI期货价格代表4月11日起30天的预期波动率（远期）。
从日经 225 VI 期货和日经 225 VI 之间的关系可以得出以下结论。
- 日经 225 VI 期货的价格可能高于或低于日经 225 VI，具体取决于未来 30 天内预期波动的期限结构。
- 日经225期货与日经225股票平均价格之间不存在价格套利关系（套利成本关系）（套利成本关系）。这是因为日经 225 VI 是预期波动性而非可交易资产，因此不可能用日经 225 VI 创建相当于日经 225 VI 期货的头寸。
如何使用
直接根据波动性进行交易
日经 225 VI 期货最直接的用途是交易未来的波动性（尤其是短期波动性）。尽管可以使用期权跨式交易（一种以相同的执行价格和到期月份买卖看跌期权和看涨期权的投资策略）来交易未来波动率，但不可能纯粹根据波动率的变化进行交易。
例如，如果您使用平价 (ATM) 期权创建跨式期权，则当该期权离开 ATM 时，头寸的 Delta（头寸价格相对于日经指数变化的变化）将不再为 0，因此头寸的价格也会受到日经指数变化的影响。
另一方面，日经 225 VI 期货直接投资于波动性水平，因此具有能够更纯粹地交易波动性的吸引力。日经 225 VI 期货交易的另一个吸引人的特点是，根据相对容易观察的数字（例如，与日经 225 VI 平均值的偏差和过去已实现的波动率、日经 225 股价的表现以及观察月份），可以轻松了解日经 225 VI 的水平。
交易比较不同时期的波动性
除了交易波动性直接头寸外，日经 225 VI 期货的日历价差交易还允许您根据不同时间段的波动性水平进行交易。例如，对于日经 225 VI 期货 5 月和 6 月合约，如果您认为 5 月合约被高估，而 6 月合约被低估，则通过买入日历价差（卖出 5 月合约 + 买入 6 月合约），如果 5 月和 6 月的预期波动率差异扩大，将会获得正收益。
对冲股价突然下跌的风险并实现投资组合多元化
利用日经 225 股票价格大幅下跌时日经 225 VI 指数上涨的趋势，持有日经 225 VI 期货有望对冲您的股票投资组合暂时突然下跌的风险。此外，日经225 VI的回报率和波动性高于其他主要资产（股票、债券、大宗商品、房地产等），且与非股权资产相关性不大，因此在投资组合中加入日经225 VI期货可以实现投资组合的进一步多元化。这种方法有望发挥作用，因为在 2008 年雷曼冲击期间，虽然包括日经平均指数在内的大多数资产类别的价格下跌，但日经平均 VI 等波动性指数与这些资产价格没有相关性，反而上涨。
日经 225 VI 期货风险
除了一般期货交易的风险外，由于日经225 VI波动的以下特点，日经225 VI期货的卖方存在独特的风险，损失可能明显大于股指期货交易。没有足够资产或经验的投资者在交易日经 225 VI 期货时应避免空头头寸。
- 日经225 VI具有市场下跌时迅速上涨的特点。
- 日经平均指数VI具有在突然上涨后数值回到一定范围（约20至30）的特点。
在下面的示例中，一天内，日经指数下跌约6%，日经指数VI下跌约74%它已经上升了。由于日经平均指数 VI 在短时间内快速波动，不建议在无法获得实时价格信息的环境中进行交易。
日经 225 VI 的数值波动特征与日经股票平均指数等股票指数截然不同。请在购买日经225 VI期货之前充分了解日经225 VI的特点。
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