新2皇冠登录 看跌期权购买策略（第 2 部分）

如果市场参与者对市场波动（波动性）的预测（估计）反映在期权价格中，那么应该可以从期权价格计算出市场参与者预期的波动性。反映在该期权价格中的市场参与者预期的波动性称为“隐含波动性（IV）”，该IV的值是用来确定期权价格高低的因素之一。然而，从日经 225 期权价格倒推计算的 IV 对于每个执行价格采用不同的值，因此不适合查看整体趋势。因此，日经225波动率指数（日经平均VI）是直接从所有虚值交易期权（看涨期权的执行价格高于日经225迷你水平，看跌期权的执行价格低于日经225迷你水平的执行价格）直接计算波动率的指数，通过查看该指数，您可以了解当前期权价格总体上是相对较高还是较低。 [图1]是过去10年日经平均指数VI的月线图。

从日经平均VI的数值来看，可以说一般在15点左右为低位，超过30点的情况为高位。虽然是在图1所示的时段内，但在15点左右，可以认为是较低水平的时候，期权价格可以说是比较便宜的。


当然，交易价格是由买卖双方竞争的市场观点决定的。

即使只剩下一周的时间，如果市场一天内剧烈波动400至500日元，有人会认为一周内价格可能会下跌1000日元，因此买卖意向会竞争，最终价格会达到300日元。然而，也有很多人认为，每天只有100日元左右的波动，一周内无论波动多少，都会在500日元左右的跌幅处停止，并且可能存在看跌期权在500日元左右交易的情况，例如在这条线均衡时。

根据市场价格，市场参与者判断300日元是合适的，这意味着市场参与者认为市场价格可能会波动那么多。而且，如果市场参与者判断30日元是合适的，那么市场参与者就一致认为市场价格应该在这个水平上波动。

如果我们个人投资者想用少量的资金获得大的回报，一种可能的策略是针对市场参与者的预测错误或市场参与者认为不会有太大波动（期权价格相对较低时）而出现意外大幅波动的情况。
现在，我们将其与同期日经平均图表进行比较。

比较日经225 VI图表和日经225图表，我们可以看到一种反比关系，即当日经225大幅下跌时，日经225 VI上涨，当日经225触底时，反转上涨，日经225 VI下跌。如果我们假设日经225 VI的上涨与期权价格的上涨同义，那么在市场下跌的情况下，作为保险的看跌期权的需求将会增加，而随着看跌期权的买入，期权价格会因买入需求的增加而相对上涨，这意味着日经225 VI将会上涨。持有看跌期权作为保险的成本很高，因此当市场稳定并上涨时，想要取消看跌期权的人数就会增加。因此，看跌期权的需求减少并被出售，因此期权价格相对逐渐下降，这意味着日经平均指数 VI 下降。

如果随着市场价格的上涨，日经225 VI指数呈负相关下降并稳定在20点以下的水平，那么日经225指数就处于近期高位区间，仿佛正在享受我们世界的春天。就是当你可以便宜地购买看跌期权并从日经225的高点快速移动的时候，这是一个有可能享受大幅下跌的时机（注意，如果你过去看日经225 VI，有周期性的尖峰，但仅仅因为日经225 VI的当前价值较低，不存在市场崩溃导致突然暴跌的必然或逻辑关系） 上升）。
　

让我们从这个角度来看一下前面的案例。请再看一下图2。 2020年2月14日（周五），出现了感觉天花板在24,000日元左右的一幕（②），标的资产日经225 VI即将再次触及24,000日元，跌破20点并趋于平静（①）。这是买入看跌期权的最佳时机。如果您有大约 10,000 日元可花费，请寻找可以用 10,000 日元购买的看跌期权。

因此，在上一篇专栏（第 1 部分）中，我尝试在 P19,500 左右买入，但让我们再看一下结果（图 4）。

此外，为了减少支付的绝对金额，可以使用执行价格远离当前日经平均水平的期权（如本例），或者在距离到期日还剩几天的时候取出期权。

但是，期权价格低意味着盈利的可能性低。如果定价正确，预期值应该是相同的。

因此，您需要根据自己的市场观点、风险承受能力以及可投资的金额来判断投资时机并选择执行价格，只有顺利才有回报。

好的，下次我想更深入地研究期权世界并分析您可以通过期权获利的机制。敬请期待！

＜导师介绍＞
先生守谷文明
期权交易促进会 代表理事
出生于宫崎县。庆应义塾大学法学部法学部毕业，并在该大学法学研究科修毕硕士课程。除了以个人投资者和企业主身份投资多家公司外，他还投资证券和其他证券。与金森正人合作成立期权交易促进会，旨在普及期权交易投资。研究满足从短期交易到长期管理的广泛投资需求的资产管理。专注于会员制会员制，您可以在其中研究和交流投资意见，这会让人们在找不到人谈论选择时感到孤独，我们从个人投资者的角度出发，通过原创的、令人大开眼界的想法和易于理解的解释来支持人们“理解”和“可以做”。