新2会员端 TONA 3 个月利率期货

产品概览

上市以来市场规模不断扩大

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TONA 3 个月利率期货是差价结算期货，其标的资产是日本央行公布的无抵押隔夜拆借利率。
除了提供针对日元无风险利率（RFR）和政策利率变化的对冲功能外，预计还将用作日元OIS（隔夜指数掉期）交易的对冲工具和替代交易。

无抵押看涨期权 O/N 利率是多少（东京隔夜平均利率：TONA）？

无抵押隔夜拆借利率 (TONA) 是在看涨市场上进行无抵押资金借贷所收取的利率，其中资金在合同日期收到和支付，还款日期为下一个工作日。换句话说，它相当于金融机构之间在没有抵押物的情况下进行实际交易时的隔夜（一个工作日）利率。
在日本，为了应对 LIBOR 欺诈问题，TONA 被确定为替代 RFR，但 TONA 的最大优势在于其“基于实际交易的利率”，而在看涨期权市场上，无抵押 O/N 看涨期权每天的交易金额超过数万亿日元。
日本央行公布的TONA是根据每个费率的交易量（每个费率的交易量为已执行的交易量）对计算对象的交易费率进行加权平均而得出的，初步值于当日下午5:15左右公布，最终值于下一个工作日上午10点左右公布。

（来源）由彭博社创建

您可以通过以下链接或从各个信息供应商处查看 TONA 的最新值。

为什么是 3 个月利率？

TONA 3 个月利率期货不是根据 TONA 值本身进行交易，而是根据从 100 减去 TONA 3 个月利率（3 个月利率参考期内每日累计利率的年化值）获得的财务指数进行交易。
TONA 是隔夜（一个工作日）利率，但 LIBOR 等定期利率在实践中（贷款、OIS 交易等）更受青睐并使用。因此，在实践中，当TONA作为LIBOR的替代利率的定期利率时，使用TONA在一定期限内复利时获得的利率（所谓拖欠的TONA复利）。关于期限（期限），我们采用3个月，因为不仅3个月是实际需求最大的，而且3个月在海外交易所的流动性也是最大的。

IMM索引方法

“100利率”等价格显示方式被称为IMM指数方式，被广泛采用作为利率期货的标准类型。在IMM指数法的情况下，利率变动的方向和价格变动的方向是相同的。

使用 TONA 3 个月利率期货的优势

交易时间至次日早上6:00（可根据海外利率走势进行交易）

即使在夜间也可以进行交易，因此您可以根据海外经济事件（例如经济指标公布和货币政策变化）和利率趋势进行交易。

从短期到长期的利率产品一站式交易

与现有国债期货、期权等产品采用相同的交易平台（J-GATE），让您一站式交易从短期到长期的利率产品。

通过国债期货抵消风险获得保证金折扣

保证金通过政府债券期货抵消风险而打折，因此您可以以资本效率进行交易。

使用OIS交易作为对冲工具，通过另类交易降低交易成本

（来源）来自 JSCC HP（统计信息 - 利率掉期）

OIS（隔夜指数掉期）交易是一种交换固定利率和浮动利率的掉期交易。在日本，进行交易是将固定利率和TONA（稍后确定的复利）交换为一定时期内的可变利率。随着2021年12月底日元LIBOR永久停止发布，许多场外利率互换已转向使用TONA利率作为基准利率的交易。

半价交易费和清算费

为了激活交易来促进市场，交易费和清算费（包括最终结算费）将减半，直至2026年3月。

通过利率掉期交叉保证金提高资本效率

全仓保证金是一种 JSCC 系统，通过抵消不同清算交易之间的风险，减轻清算参与者的抵押品负担。此前，只有利率互换和长期国债期货才有资格获得交叉保证金，但从 2024 年 3 月 4 日起，TONA 3 个月利率期货也将获得交叉保证金资格，让您的交易更加资本高效。

场外交易支持

我公司正在与上田传统证券有限公司合作，振兴TONA 3个月利率期货的场外交易。

信息供应商代码

有关TONA 3个月利率期货的交易数据（四价、交易量等）可以从以下供应商获得。

TONA 3 个月利率期货简介

这是一份文件，从TONA和利率期货的作用清楚地解释了TONA 3个月利率期货的系统设计。
另请查看系统概览。
（Takahiro Hattori，东京大学公共政策研究生院，作者）

英文报告 - OSE 3 个月 TONA 期货和日本央行货币政策

这是一份英文报告，解释了利率基准改革、短期利率期货市场的相关变化以及TONA 3个月利率期货的使用示例（交易策略、加息概率计算方法）等。
（英国朴茨茅斯大学副教授 Alexis Stenfors 博士）

2 个视频解释该报告：

相关视频

JPX-Eurex联合举办研讨会“欧洲和日本利率基准改革-衍生品交易新机会”(2023/5/25)

ESTR 期货于 2023 年 1 月在欧洲期货交易所上市，TONA 3 个月利率期货于 2023 年 5 月 29 日在隶属于 JPX 的大阪交易所上市。

主题：
- ESTR和TONA上市衍生品的市场推广策略
- 欧洲和日本货币政策差异带来的交易机会
- 美国市场无风险利率相关产品的交易状况、交易机会、对欧元和日元市场的影响
- 努力提高无风险利率相关产品的流动性，扩大欧洲和日本的市场参与者

演讲者/节目：
<主持人>
- Will Mitting，Acuiti 创始人
<讨论发言人>
- Shun Yanagisawa，花旗集团全球市场日本部期货、清算和外汇大宗经纪业务日本主管总监
- Elad Hertshten，Futures First 董事总经理
- Iris Hui，欧洲期货交易所北亚 FIC 衍生品和回购销售高级代表
- Kensuke Yazu，大阪交易所总经理
＜采访＞
- Alexis Stenfors，朴茨茅斯大学经济与金融系读者