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CFTC 批准，允许美国客户进入流动性最强的日元掉期市场

2025/09/16

2025 年 9 月 12 日，日本证券清算公司（“JSCC”）收到了衍生品清算组织（“DCO”）豁免注册的修订令以及一封针对《商品交易法》第 4d(f) 和 4m(1) 条以及委员会条例 396(b)(1) 的不采取行动函（“不采取行动函”），美国商品 期货交易委员会（“CFTC”）允许 JSCC 在某些条件下将日元利率掉期（“JPY-IRS”）的清算服务扩大到属于 CFTC 定义的美国人（注 1）的客户（“美国客户”）。豁免减免还免除了 JSCC 为美国客户清算 JPY-IRS 的清算会员注册为期货佣金商（“FCM”）或商品交易顾问（“CTA”）的要求，但须符合某些条件（注 2）。与 CFTC 先前命令的情况一样，JSCC 可以继续为美国人的自营账户（例如任何清算会员的美国和非美国附属公司、美国清算会员和 CFTC 注册的 FCM）清算 JPY-IRS。

通过这项新修订的命令，美国客户现在可以进入具有最深流动性的 JPY-IRS 清算场所，确保他们与非美国同行和美国掉期交易商处于公平的竞争环境。

针对这一修改后的命令，JSCC 总裁兼首席执行官 Yasuyuki Konuma 评论道：“我们一直在努力争取授权并扩大我们作为美国、欧洲、澳大利亚、香港、瑞士和加拿大等海外司法管辖区的清算组织的能力，以满足我们全球用户对冲最具流动性的日元风险的愿望 衍生品市场。凭借这项豁免，美国客户能够通过 JPY-IRS 交易和 JSCC 清算来有效对冲日元汇率风险，这在市场压力时期尤为重要。鉴于近期日元汇率上涨，我们看到全球投资者在流动性最强的市场中有效对冲风险的需求显着增加，值得称赞的是美国商品期货交易委员会在这一关键时刻允许美国客户获得长期寻求的准入机会 时间。
展望未来，我们将继续与交易设施（注 3）和第三方供应商（例如确认平台和交易压缩服务提供商）合作，提高我们的风险管理实践，以及全球清算会员和客户对冲风险的效率，这些供应商在不断扩大的日元衍生品市场生态系统中发挥了不可或缺的作用。”

  • 注1
    美国CFTC 关于遵守某些掉期法规的解释性指南和政策声明 (78 FedReg45292 (2013 年 7 月 26 日)) 中定义的个人 IVA4
    http://wwwcftcgov/idc/groups/public/@lrfederalregister/documents/file/2013-17958apdf
  • 注2
    https://wwwcftcgov/media/12671/JSCC AmendedExemptionOrder_09-12-2025/download
    https://wwwcftcgov/csl/25-32/download

    根据修订后的订单和无行动函的条款和条件，JSCC 的清算会员可以在以下条件下为美国客户清算 JPY-IRS。

    1。 JSCC 清算会员只能向符合 CEA 第 1a(18) 条和委员会条例 13 定义的合格合约参与者的美国客户征求和接受 JPY-IRS 订单。

    2。向美国客户征求并接受 JPY-IRS 订单的 JSCC 清算会员不得在委员会注册为 FCM，也不得在美国注册成立。

    3。向美国客户征求并接受 JPY-IRS 订单的 JSCC 清算会员必须是在委员会注册的 FCM 的附属机构。

    4。 JSCC 必须采用规则，要求任何寻求为美国客户进行清算的清算会员在清算之前向美国客户提供书面通知并获得美国客户的确认，其中解释 (i) 清算会员未在 CFTC 注册为 FCM，也不是美国期货协会的会员； (ii) JSCC 免于在委员会注册为 DCO； (iii) 如果 JSCC 或持有美国客户财产的 JSCC 清算会员破产，该破产将受非美国司法管辖区的法律管辖； (iv) 如果持有美国客户财产的 JSCC 或 JSCC 清算会员破产，则适用于注册 FCM 和 DCO 客户的《美国破产法》（CFTC 条例 19001 中定义）的保护不适用于美国客户或美国客户的资金和头寸。书面通知必须明确比较美国破产法和委员会法规第 190 部分规定的美国客户头寸和资金所享有的保护以及 JSCC 母国监管制度。 JSCC 规则应要求 JSCC 清算会员在其记录中保留美国客户对收到书面通知的确认。 JSCC 准备的比较文件，标题为“JSCC 清算的利率掉期客户可获得的保护：根据美国和日本法律向美国人提供的破产保护的比较”，可在以下网址获取：https://wwwjpxcojp/jscc/en/otc/i1h00a0000005j75-att/bankruptcyprotections_20250106pdf.

    5。根据适用的日本法律、法规和 JSCC 规则，JSCC 清算会员和 JSCC 必须持有从美国客户收到的用于保证金、担保或担保 JPY-IRS 的资金，或美国客户因 JPY-IRS 而累积的资金。

【联系方式】
日本证券结算公司
清算规划部
电话：+81-3-3665-1234（总接待处）