新2皇冠登录 将 IV 波动转化为利润

将 IV 波动转化为利润的“日经平均 VI 期货”

如果您仔细观察这张日经平均指数 VI 图表，您会发现一些有趣的事情。例如，如果标的资产日经平均指数为21,000日元，则只能相对判断这个价格是低还是高。与泡沫时期相比，这仍然是一个较低水平，当时价格可能达到 40,000 日元，现在比雷曼冲击后跌破 7,000 日元时高出三倍。

但是日经平均指数 VI 又如何呢？无论处于何种水平，无论标的资产为7,000日元还是恢复至20,000日元时，日经225 VI的数值都在10至70的范围内，虽然有时会上涨（显着价格），但大多在20至30的范围内，如果低于20，则可以绝对评价为整个期间处于低水平。在日经平均指数的情况下，无法判断21,000日元的价格是否低，但如果日经平均VI为15，则可以评估为底部价格。如果价格处于最低点，则应该购买。

使用期权的目的之一是将 IV 波动转换为利润，因为 IV 波动易于读取。 Vega是一个指标，可以让您提前知道IV的变化将如何产生盈亏，如果您预计IV会上升，您可以将Vega的值更改为正值。在期权中，vega 是作为正值给出的，因此如果您购买期权，则可以将 vega 取出作为正值。然而，如果你保持原样，delta、gamma 和 theta 也会随之而来，所以这并不容易。

那么，首先我想看一下最简单的方法，那就是使用日经 225 VI 期货。通过卖出或买入日经 225 VI 期货，您可以直接交易 IV 是否上涨或下跌。

让我们简单了解一下日经 225 VI 期货的规则。 （详情日本交流集团网站)

日经 225 VI 期货的交易量是其价值的 10,000 倍。因此，如果您购买并持有一枚硬币，价格上涨1点，您将获得10,000日元的利润。 1个tick（最小交易单位）为005点或500日元。由于 1 个点的变化会影响每份合约 10,000 日元，如果我们将其转换为 Vega（期权风险参数之一），Vega = 10。换句话说，如果您购买并持有一份日经 225 VI 期货，您的头寸将显示为 Vega = +10。由于 delta = 0、gamma = 0 和 theta = 0，这意味着您可以仅根据 IV 上涨还是下跌进行交易，而不管日经平均线上涨还是下跌。

通过使用日经 225 VI 期货，可以将 IV 波动转化为利润，而无需承担 Vega 以外的风险。

日经 225 VI“指数”和“期货价格”之间的差异

需要注意的是，“日经 225 期权 IV”、“日经 225 VI 作为指数”和“日经 225 VI 期货”并不严格相同。

首先，对于日经 225 期权 IV 和日经 225 VI，日经 225 平均 VI 作为指数是根据日经 225 期权价格计算的，并采用与期权平价 (ATM) IV 不同的值。如果计算的看跌期权组的买入量多于看涨期权组，则其价值将高于 ATM 期权的单个 IV。另外，由于期权的第一个和第二个合约月份被调整，使得到期日始终为30天，因此当第一个合约月份所占比例较高且影响较大时，以及当第二个合约月份所占比例较大时，近期期权的IV波动和经验往往会有所不同。 （例如，期权的 IV 增加了，但日经 225 VI 的增加幅度没有预期的那么大。）

接下来，日经 225 VI（图 2）和日经 225 VI 期货（图 3）之间存在差异。例如，交易日经 225 本身可以通过买卖其中包含的所有 225 只股票来实现，因此，日经 225 和日经 225 期货将由于与日经 225 期货的套利交易而几乎一致移动。另一方面，日经 225 VI 指数是经过计算且无法交易的，因此无法与日经 225 VI 期货进行仲裁，因此日经 225 VI 期货表现出与该指数不同的独特走势（图 4）。日经平均VI指数虽然突然飙升，但往往会回到20点以下的水平，而低于20点的低点时期是暴风雨前的平静，然后经常会观察到大爆发（见上文）。然而，仅仅因为价格跌破 20 点并不一定意味着它会上涨。但是，这确实意味着您实际上可以观察到低波动性（波动性）带来的周期性峰值，并且期货会将这一点考虑在内。

换句话说，在正常情况下，当日经225 VI指数处于低位时，其稍后上涨的可能性很大（不确定性较高），因此日经225 VI期货往往倾向于取比指数更高的值。反之，​​即使指数上涨，增加的波动性也会下降，因此期货往往倾向于取比指数更低的值，以便考虑因素 处于下降状态。因此，即使指数上涨一点，期货往往也不会做出反应，而且即使指数上涨，期货也往往只上涨一半左右。事实上，2018年2月，日经225 VI指数曾达到38点，但当时期货指数仍维持在29点左右。

图 2 日经平均指数 VI（指数）（每日）的趋势

图表 3 日经 225 VI 期货（价格）趋势（每日）

图4 日经225 VI（指数）与日经225 VI 期货（价格）比较（每日，收盘价）

最终，日经 225 VI 期货在到期时将与日经 225 VI 指数同等结算，因此此时日经 225 VI 指数和日经 225 VI 期货将相同。由此看来，随着到期日的临近，日经 225 VI 期货的走势将与日经 225 VI 指数的走势几乎相同。换句话说，日经 225 VI 期货在剩余天数较多时对指数波动的敏感度较低，而随着到期日的临近而变得更加敏感。

如前所述，日经 225 VI 期货在正常情况下的价值高于日经 225 VI 指数，但指数和期货最终会匹配，因此如果指数没有变化，期货将逐渐向指数下跌。例如，如果日经225 VI指数为15点，日经225 VI期货为17点，即使指数保持在15点，期货也会逐渐从17点跌至接近15点。如果您购买并持有一份日经 225 VI 期货合约，即使日经 225 VI 指数没有变化，您也会遭受 20,000 日元的损失。这样，日经 225 VI 期货的时间价值就会下降。 （一般情况下，到期时间越长，价值越高= IV期限结构）

购买日经 225 VI 期货的策略

　以下是日经 225 VI（指数）和日经 225 VI 期货特征的总结。

一旦了解了上述日经225 VI指数和日经225 VI期货的特征，我认为在波动性较低时做多（做多）日经225 VI期货是相对安全且容易的。

例如，日经225 VI期货跌破20点，则应观望，在16点左右入场，在19点或底部上涨20%左右的点位获利了结。如果建仓后股价进一步下跌，可以在15点处追加买入（日拼买入），股价每下跌1点就追加买入，直至13点左右，在比上次买入水平高20%的位置止盈。这是保证金交易，但是如果你只买1个币15个点，最大损失是15万日元，所以如果你准备15万日元的仓位，杠杆就是1。

此外，由于该策略将在波动性相当低的情况下使用，因此保证金应在 60,000 日元左右或更少。我会多准备一点钱，大约50万日元，以便多次购买。如果第一枪顺利的话，可以在16点进场，在19点获利了结，获利3万日元。那就是你准备的50万日元的6%的回报。 （参赛根本不需要16分）

让我们将上述简单规则应用到 2018 年市场。 （图5）

图 5 日经 225 VI 期货提振买入策略模拟

我总共有6次机会。总利润为197,700日元。可以说，这是一个合理的回报（这只是模拟结果）。这是一个非常简单且相对安全的策略，利用了日经 225 VI 的有限下行空间以及日经 225 VI 本身的高波动性。

但是，也存在一些问题。以下是一天早上董事会的样子。 （图6）

图6：日经225 VI期货板交易很少

板子还小，如果根据市场走势买入，最终会以相对中间价明显劣势的价格买入。尽管日经 225 VI 指数的标的资产是日经 225 期权，但在这种董事会情况下，由于日经 225 VI 期货本身的供求关系导致的价格波动，上述模拟可能并不总是有效。这是一个非常有吸引力的产品，所以我期待未来看到它成熟。

所以，下次，我们来考虑一下如何仅取出 Vega 并使用选项进行战斗。

＜导师介绍＞
先生守谷文明
期权交易促进会 代表理事
出生于宫崎县。庆应义塾大学法学部法学部毕业，并在该大学法学研究科修毕硕士课程。除了以个人投资者和企业主身份投资多家公司外，他还投资证券和其他证券。与金森正人合作成立期权交易促进会，旨在普及期权交易投资。研究满足从短期交易到长期管理的广泛投资需求的资产管理。专注于会员制会员制，您可以在其中研究和交流投资意见，这会让人们在找不到人谈论选择时感到孤独，我们从个人投资者的角度出发，通过原创的、令人大开眼界的想法和易于理解的解释来支持人们“理解”和“可以做”。