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通过电力期货交易对冲风险

电价上涨的风险

当前日本电力市场价格波动较大，尤其是现货市场，对于电力公司来说可以说是一个高风险的局面。

近年来，冬季价格突然大幅上涨，2020年冬季，通常在60日元/kWh左右的现货市场最高价格超过了250日元。纵观2021财年，2022年1月出现大幅上涨，认为极有可能再次出现这样的情况。

高于预期的电价上涨对所有电力公司都产生了重大影响，但对零售公司的影响尤其大，一些主要的新电力公司在2021年破产。

许多新的电力公司没有发电厂，通过 JEPX 采购电力。因此，电价上涨将直接导致采购成本增加，从而导致利润减少，甚至在某些情况下，采购价格可能超过零售价格，从而出现赤字。除此之外，如果无法采购和供应足够的电力，就会出现高额不平衡电费，进一步给管理带来压力。据信，不平衡电费负担是大型新建电力公司破产的主要原因之一。

通过电力期货交易对冲风险

如果您有充足的资金，您也许可以使用自己的资金来弥补增加的采购成本、赤字和不平衡费用。但在目前电价持续上涨的情况下，预计能够用自有资金来应对价格波动风险的企业并不多。
这就是“风险对冲”变得重要的地方。

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电力市场远期交易和期货交易的区别在于是否有实物交割。
如果您在电力市场进行远期交易，买方实际上会收到电力。实际受电时，需要进行各种准备和手续，例如，互联线路的容量将耗尽，区域将被划分，因此除非您是合适的经营者，否则这是一项很难参与的交易。
另一方面，在期货交易中，电力本身并不交付，而仅通过交付货币来结算交易（这称为“现金结算”）。很多时候，根据电价走势，利用期货交易来对冲风险更为实际。

日本电力期货市场现状

目前，东京商品交易所（以下简称“TOCOM”）运营的电力期货交易市场正在蓬勃发展。现在，单日交易量相当于一个月的情况已经出现，日交易量创历史新高的情况也并不罕见。

参与电力期货交易的玩家数量也在增加，参与市场的公司超过140家。选手阵容也变得更加多元化。迄今为止，中小型新电力公司的小批量交易很突出，但最近，大型新电力公司、主要电力公司、各种外国公司等进行大宗复杂组合交易的情况有所增加。


电力期货市场交易量增加的第一个可能原因是针对价格上涨的“风险对冲”。
在当前物价上涨的情况下，存在进货价格上涨和不平衡费用的风险，因此通过期货交易获利，我们的目的是抵消或减轻因物价上涨而增加的负担。

这种风险对冲不仅对于市场价格与采购价格直接挂钩的零售商来说变得越来越重要，对于拥有发电厂的大型电力公司来说也变得越来越重要。
即使是大型电力公司也必须做好风险准备，因为完全有可能因不可预见的原因而无法按计划供电，例如寒潮导致电力需求突然增加、液化天然气等燃料供应暂停或中断、发电厂故障等。对于最终用户来说，利用电力期货交易来对冲零售电价上涨的风险也可能是非常合理的。

期货交易量增加的另一个原因是人们对期货作为“金融产品”的兴趣日益浓厚。越来越多的参与者参与市场的目的是通过买卖电力本身来获利，而不考虑风险对冲。
欧洲等国家的电力期货市场往往出于投资目的进行交易，交易规模远远超过电力的实际供需。
日本电力期货市场仍处于成长过程中，因此以投资为目的的交易并不多，但外国公司和一些主要电力公司似乎在现阶段参与交易，以期市场成熟，这被认为是交易量增加的原因之一。

使用电力期货市场的注意事项

首先要做的是彻底理解《防止不正当交易规定》，这是电力期货交易的基本规则之一。其中，内幕交易的规则与其他期货交易不同，需要特别小心。
例如，当发电厂因维护等原因而关闭时，该信息必须向JEPX设立的发电信息披露系统（HJKS）披露。如果发电厂关闭，供电量就会减少，价格就会上涨，只有掌握信息的人才能有利地进行交易。这种不公平交易有损市场的诚信，因此JEPX上的交易参与者被要求广泛披露电力供应等相关信息。基于同样的逻辑，电力期货交易中也制定了禁止内幕交易的规则。

另一件需要记住的非常基本的事情是考虑交易量和产品之间的平衡。当使用期货交易作为风险对冲时，进行超出必要的交易是没有意义的，即使出于投资目的，不成比例的交易也可能导致过高的风险。
就平衡而言，TOCOM目前针对每个地区和时区都有多种产品，因此根据您经营的地区以及预计能够高效对冲风险的时区来考虑最佳组合和交易非常重要。

对于价格走势的展望，目前LNG价格和电价密切相关，所以我认为LNG期货市场的走势会提供一些参考。此外，TOCOM公布的电力期货市场中长期价格展望（远期曲线）也可作为参考信息。