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利用电力期货为新电力供应商打造电价菜单——金融经验人士视角下的日本电力商业之路

作者根据我在金融市场的实践经验，全面阐述了我在日本电力市场遇到的挑战以及应对这些挑战的努力和方法。我们特别强调市场运作在电力业务中的作用，从通过仓位管理认识自己的仓位的意义和重要性，以及如何将其转化为理想的形态。在本文中，我们将再次阐述电力期货交易市场的意义和重要性，同时涉及套期保值的意义和概念以及电价菜单的效果。

遭遇电

我带着非常简单的问题和兴趣进入了金融世界：什么是“交换”、“利息”，甚至“货币”。我还觉得奇怪的是，世界各地的经济活动都是围绕着这些全世界通用的概念展开的，即所谓的经济活动，或者是除了纸币和硬币之外没有具体形状或形式的抽象概念。

首先，“货币”是提供价值衡量/单位以及在特定经济区内储存价值的机会的东西。当前货币与未来货币之间的汇率就是“利率”。同一经济区域内的商品和服务与货币之间的相对价值成为通货膨胀/通货紧缩效应，可以用利率表达式来表达。 “利率”是同一货币现在与未来之间的价值汇率，以百分比表示。此外，在谈论一个经济地区的增长潜力时，规模增长潜力和增加值增长潜力都可以用同一个利率符号来表达。另一方面，让我们考虑一下“交换”的本质。那么，“兑换”就是不同经济区之间不同货币之间的汇率，我们试图通过考虑到每个经济区未来的潜力来表达它。当然，在追求理想汇率的同时，考虑到不时发生的各种事件，每日利率和汇率会不断波动。

当我作为利率和外汇交易员在各个市场工作时，我亲身感受到这些不同的价值交换如何作为市场发挥作用，并且在某种意义上作为社会公共机构发挥作用，以确保真正公平的价值交换。尤其是参考外汇和利率期货市场显示的汇率水平，从当前到未来像一根线一样纺成的各种货币的零息票率，被频繁用于各种价值交换，包括其他货币之间的价值交换。回顾过去，我们认为海外市场的金融当局和各种监管最终会达到其职能被扰乱的地步。除此之外，我们在平时也尽力维护和监控市场，以充分发挥足够有利的价值交换功能（监控功能）。一旦出现这种情况，我们会提供指导和干预，将情况恢复到理想状态（监督职能）。

此外，掉期交易、期权交易等衍生品市场与外汇、货币价值交换等标的资产的交易并行。在此之前，现货商品的价值交换是从现在到未来某个时间点的公允价值的简单一对一交换。承诺在偏离价值的水平上进行价值交换（买卖所谓权利）的市场功能（期权市场），通过简单地接收和支付资金而无需进行实物交换，创造了建立纯粹经济价值交换合同的可能性。制定了计算这些衍生品交易公允价值的方法并得到了市场参与者的支持。换句话说，已经组织了一个系统，根据“公允价值”汇率所指示的水平来考虑从现在到未来某个时间点的各种价值交换。这个想法的核心是所谓的远期曲线。然后，它开始被用于各种价值交换，包括衍生品交易，以及评估所持有的潜在资产和负债的价值。换句话说，远期曲线已经成为计算公允价值不可或缺的指标（为了使后面的讨论更容易理解，这条远期曲线称为市场远期曲线）。

我对利率、汇率、货币等问题有很强的认识，但衍生品的出现让我感觉市场功能所面临的问题终于结束了。那是在2000年代初期。我想这基本上就是建立价值交换的思路和方法了。

然而，这只是一个“插曲”。当时我参观了美国东海岸、德克萨斯州、加利福尼亚州等州的电力市场，让我大开眼界。当时我很惊讶他们如何能够如此出色地将财务逻辑应用到电力的神秘力量上，不仅应用于现场运营，还应用于整体管理。突然间，我的第二幕开始了。有必要重新考虑市场功能以及为什么“电”可以买卖。

市场能做什么

假设市场具有交换价值的作用，作为交易者我一直都承认汇率，无论是外汇还是利率，都是由市场决定的。然而，这只是一个称为“市场”的机制内关于人类进行经济行为（例如获取或提供某种“商品”或“服务”）所需的汇率的协议。与一对一的兑换交易相比，它是由更多市场参与者之间的竞争决定的。通过这种机制确定的汇率被认为可以创造一种公平感。此外，与单独寻找交易伙伴的方法相比，它在交易水平和交易时机方面被认为效率更高。

但是，要真正完成相关合同或交易，必须交付“商品”或“服务”或支付现金。如果您没有考虑交付的“商品”和“服务”的特性、限制以及优缺点来决定合同细节和价格，您最终将签订不正确的合同。如果你仔细想想，对于任何稍微熟悉黄金等大宗商品市场的人来说，这似乎都是显而易见的。然而，尽管我们在知识上知道这一点，但没有其他“好”或“服务”具有像电力这样的动态产品特性。因此，我对在美国遇到的电力市场运作和电力风险管理技术感到震惊。当时我的体会是，即使可以像金融一样通过市场功能为未来“定价”，除非它能正确反映电力的特性，否则不能说是公允价值交换。我认为这条信息适用于任何考虑使用电力提供服务的企业。另一方面，我对电力的特性了解得越多，我就越开始认为这是一个比任何金融产品的市场操作或风险管理操作都更加复杂和困难的世界。

什么是电力即服务？

首先，电力作为一种“商品”和“服务”，被认为是人类社会和经济活动的必需品。如果传输电力的电线（工业术语中的互连线）保持一定的质量水平（电压、频率等方面的瞬时物理稳定性，以及维持它们的操作系统），那么1千瓦时的电力提供的亮度和做功在全世界都是相同的。换句话说，从长远来看，实物价值可能会保持稳定水平。然而，由于电力是人们生活和各行业经济活动必不可少的商品，它会受到各种短期事件的影响，电力需求的数量和价值可能会根据需求的性质和程度而大幅波动。

鉴于这些物理限制和特征，零售电力公司需要在发电商和电力需求者/消费者之间开发和提供服务、合同表格和电价菜单，以减少电力业务中不可避免的数量和价格风险^（注1）当然，这种思维在金融领域也存在。但和电力业务一样，我们需要考虑电力的物理约束和特性来抵消量价波动的风险，并对这些不匹配进行操作和管理，并以30分钟为单位进行管理。^（注2）并不容易。我们需要系统环境和计算工具来实现这些，也需要人力资源和组织来开发、运营和管理这样的环境。 20年前我在美国亲眼目睹了这一点。他们将金融理念和技术应用于电力领域，以管理抵消后的数量和价格风险。

就好像我在照全身镜，想象自己的体型和理想体型，调整自己的外表，从事电力业务。该公司的目标是在管理困难风险的同时扩大业务并提高利润。这是可能的，因为电力市场、机构、人力资源、系统等自由化的环境已经到位。此外，他们向发电公司和电力消费者/消费者提供服务，在合同（所谓的菜单）中反映他们处理电量的首选方式、可接受电量的风险以及相应的竞争性电价（由于竞争通常较低）（见图1）。

当然，发电公司、电力用户和消费者自己可以承担风险，发电公司可以提供高附加值的服务和产品，电力用户和消费者可以签订适合自己用电需求的合同。但由于它是一家零售电力公司，处于发电公司和电力客户/消费者之间，因此能够有效抵消双方存在的风险。
日本的电力系统和市场旨在以 30 分钟为单位管理电力需求和供应。在此框架内，可以确保维持电力服务所需的物理约束和特征。在国外，电力服务质量以 15 至 60 分钟为增量进行管理，包括用于制定电力市场价格的时间段。

（图1）全身镜图片

日本迄今为止的电力自由化

另一方面，您如何看待日本的电力商业环境？您能否说您正在创建一个反映自己的业务，提供符合业务合作伙伴需求和风险承受能力的各种服务和电价菜单，吸收电力业务特有的数量和价格风险，并旨在通过安排扩大利润和规模？即使我们在谈论电力自由化，我们仍然无法摆脱优先考虑电力稳定供应的想法，不禁感到我们缺乏创造商业自由、竞争性服务、电价和电价菜单的速度和能力。可以说，实现这一目标所必需的系统和计算工具等环境的创建也很薄弱。此外，电力期货交易市场是实现这一目标的最大考验，尽管它已经独立，但仍处于发展为成熟市场的过程中。

电力期货交易是以电力现货价格为标的资产的期货交易。在标的资产未来继续交易的前提下，我们对未来某个时间点的价格进行指数化，进行市场交易。但与金融交易不同的是，它是商品市场的期货交易，因此通常采用标的资产电力现货价格的月平均值作为每个合约月份的价格指数。电力现货价格是电力期货交易的基础资产，其基于经济学中常用的供需平衡模型^（注1）根据该理论，价格由供需曲线的交点（供需平衡点）决定，其中每千瓦时的发电成本（边际成本）等于每千瓦时相同电量所提供的客户满意度（边际效用）。电力市场的特征之一是这些经济理论中假设的供给曲线以可见的方式呈现^（注2）发电产生的电力供应曲线是通过按发电边际成本降序累积日本电力交易所（JEPX）的卖价来构建的。然后，我们绘制一条由与电力需求相对应的出价量组成的需求曲线，并每天每30分钟（即每天48帧）执行合同日期后一天的电价。

月度交易是TOCOM主要的电力期货交易产品之一，以该电力现货价格为标的资产，月度期货交易有基本负荷期货和日内负荷期货两种类型，未来两年每月上市^（注3）尽管期货交易使用基于边际成本估算的电力现货价格作为标的资产，但这种“边际成本”也可以被视为期货所涵盖期间的函数。在现货市场和短期市场（如盘前市场、供需调整市场），市场上的合约价格应该接近纯粹的“边际成本”，就像监察委员会监督市场权力的行使一样。然而，当市场涵盖中长期交易时，毫不奇怪，“边际成本”的同一概念包括相关发电设备的维护和修理成本，在某些情况下还包括劳动力成本和一些资本成本。从某种意义上说，支撑价格的“边际成本”是时间的函数，对应于期货所涵盖的时期或时间段。此外，在将未来未实现损益重置为现值时，我们使用经济区货币的利率，或者使用商品经济特有的便利收益率（CY）。^（注4）的折扣因子 (DF) 进行折扣。（参见下图 4）。

现实是，表达电力业务特征的电力期货交易市场以及如何利用它仍然存在许多挑战。然而，作为公开市场，每日电价是在未来发布的（截至2025年8月，直到交易日后的一年，包括年度交易）。可以说，建立这个“公共市场”的意义是巨大的。电力期货交易及相关交易按照广泛公布的水平（公告效应）进行，作为交易基础的期货交易收盘价（账面价格）每日按市价计价。但问题是，即使到了2025年，即电力期货交易在TOCOM正式上市三年后，流动性仍然不足。然而，考虑到日本电力业务各种情况的未来电价水平是每个人都可以看到的，这一事实使得零售电力公司可以开展上述业务。换句话说，可以基于公允价值评估投资组合，也可以基于公允价值开发电价菜单和产品。因此，我想把那些利用这些原有市场功能进行新举措的企业称为“新动力企业”。这是因为我想用这个词来描述“电力公司重新考虑迄今为止的日本电力自由化并利用原有的市场功能创造与其他国家相媲美的商业环境和管理方法的愿景”。

供需均衡模型是一个微观经济学概念，分析市场供需匹配的“均衡点”。在该模型中，均衡点（需求曲线和供给曲线的交点）在确定产品的均衡价格和数量方面起着重要作用。相信随着市场接近这个均衡点，就会实现资源的有效配置。
市场供给曲线作为金融市场中的一个概念而存在，但实际上是看不见的。
年度期货交易将于 2025 年 5 月开始，一直持续到交易日后的一年。
便利收益 (CY) 是指通过拥有实物商品或产品而获得的经济利益，这种利益无法用利率或存储成本来解释。 A 和 B 之间的价格差以利率表示，假设拥有手头实际物品或产品的好处反映在价格（价格 A）中，与手头不拥有实际物品或产品而无法享受占有的好处（价格 B）相比。考虑CY的DF具有减轻仅考虑利率的贴现效应的效果。因此，有动力增加发电设施和电力采购合同的现值，并利用电力期货对冲资产价值。因此，相信这将有助于改善电力期货市场的流动性。

新电力公司面临的挑战

新电力公司首先应该采取的做法是“利用市场远期曲线”（见图2）。如前所述，这条曲线是从现在到未来某一点的“公允价值”汇率所指示的水平。首先，您需要使用这个市场远期曲线（MKTFC）来评估您自己的电力资产，以及您与其他公司签订的售电和采购合同，与MKTFC进行比较。

（图2）一家新电力公司使用MKTFC进行操作

MKTFC源自电力期货交易，因此如果电力期货水平发生波动，MKTFC的评估率也会根据波动程度而变化。因此，发电设施、售电合同、购电合同等电力资产的估值波动将被电力期货交易的买卖所抵消。也就是说，电力资产和负债的每日估值损益（每日操作时，还加上一天的已实现损益）将被电力期货交易每日报告的估值损益（如有交易记录，则添加为已实现损益）扣除。也就是说，这里建立了有效的对冲^（注）（见图 3）。

有一种方法是利用供需平衡模型、时间序列模型等将未来电价水平设定为远期曲线（模型远期曲线：MDLFC）。它也是财务领域用于管理/业务战略、产品开发和市场分析的方法。特别是可以用于小货币和没有市场的长期交易。但是，不允许将其用于本文所述的损益评估或风险管理。

（图3）MKTFC案例

这种方法就是所谓的市价评估盈亏（市值评估）^（注）它每天都在金融市场交易操作中使用。此外，典型的风险管理工作还包括根据市场价值对盈亏波动程度进行统计管理。这是金融领域的普遍做法，据我所知，美国电力行业20年前也采用了这种做法。从这个意义上来说，我不认为这在全球范围内是一项新举措（见图 4）。

虽然是所谓的市值评估，但只是针对内部业务运营的盈亏评估，作为管理会计使用。引入财务会计时，需要考虑与公司内部其他部门的会计处理（如权责发生制、现金收付制、定期损益等）的协调一致、股东和投资者的便利性以及与所属业务类型或行业部门采用的会计制度的兼容性。然而，在进行动态市场操作和风险管理操作时，普遍认为除了采用市场价值法作为管理会计之外，没有合适的管理方法。

（图4）电力行业市值评估示意图

更有效的对冲方法

电力业务特有的量价风险中，对于价格波动风险，您可以通过对想要对冲的电力资产和电力负债引入按市价计价，并通过电力期货交易来应对未实现损益的变化，从而抵消整个投资组合的未实现损益的波动。换句话说，通过电力期货交易进行谨慎的对冲最终将成为可能。然而，对冲交易是在电力期货交易中针对电力资产和电力负债中记录的每笔单独交易执行的（所谓的对冲会计）。^（注）），并且大量的买卖交易将以两种面额进行。因此，为了进行有效的对冲，通常关注使用（出售）电量与采购电量（称为头寸）之间的差额，并针对该差额进行对冲。具体来说，我们首先以 30 分钟为增量了解仓位。然后，我们将类似价格波动期间的头寸加起来，了解我们的业务对外承诺（某种意义上，承诺）的头寸余额变化特征。作品就像是“在全身镜中映出自己的形象”。你还可以看到形象与理想形象的偏差在哪里以及有多远。

对冲会计是一种不影响当期损益计算的会计处理方法。例如，当被套期资产或负债产生的期间损益按照权责发生制计量时，用于套期的工具也计入同期损益。对冲会计允许将应计制定期损益处理应用于将资产和负债的估值与期货合约等相应衍生品相结合的投资组合，前提是通过了相关会计规则要求的事前和事后测试。从这一点来看，这是作者的观点，但为了支持对冲会计，我认为公司必须具备本文所述的评估市场价值的能力来运营。在海外，很多情况下，它们是在具有市场估值能力的业务范围内运营的，因此受到特殊对待。换言之，在进行按市价计价时，仅提取能够建立套期关系的交易组合和投资组合进行套期会计。因此，在对冲会计进行资格审查时，对冲的有效性很少成为问题，就像日本的情况一样。

（图5）理解和调整电源位置时的概念

通过采取步骤了解该头寸，您可以进行电力期货交易，这是最低限度必要的对冲交易。换句话说，无需拥有处理实物电力的发电资产，也无需签订购电合同或售电合同，就可以在市场价值的基础上进行有效对冲。

此外，我们还会为您制定遵循的准则，以保持您的外表。用财务术语来说，就是“头寸限制”。这将防止你的位置在上一步中变大并导致你不必要地失去形状。此外，当某个职位超出其配额时，它会提醒组织周围的人员，尤其是管理层。发出此警告的风险管理职能被定位为经营促进市场运营的业务或其他业务时的基本任务。这是多年市场运作和金融苦涩经验积累出来的智慧。没有理由不在电力市场和风险管理操作中使用它。

什么是有效的新产品开发？

现在，我们终于进入主题“创建电费单菜单”。对于所谓的新电力公司来说，开发有吸引力的产品、打造菜单应该如何思考？可以说，这是“有效地使公司更接近其理想形态的交易”的创造，或者从某种意义上说，“有效地使其更接近管理层所希望的形态的交易”。这里所指的“交易”包括具有各种供电特性的发电资产，以及从中提取的电力采购合同和采购菜单。它也可以称为销售合同或以销售电力为目的的电价菜单。另外，还有 PPA^（注1）·包括双边交易和批发交易。

但是，完成这些“交易”所需的时间、精力和成本因类型而异。此外，适用期限根据拥有设备和完成交易的目的和意图而有所不同。建设发电设施时，需要预计从资金、施工到投入运营的相当长的时间。即使发电公司签订双边售电合同，也需要时间准备合同伙伴的信用（确定信用额度和存款水平等），同时考虑到需要一定水平的电源支持。在零售方面，也需要时间考虑和谈判合同条款。

其中，电力期货交易发挥着更大的意义、功能和作用，比如公布未来的电价水平。也就是说，会给还在摸索中的电商提供一定的路标（公告效应）。此外，对于中长期“交易”期间，如前所述，您可以自由地包含适合该期间的“边际成本”。此外，如果电力生产商之间存在一定的竞争（在没有市场力量的情况下），这些行为的市场功能是有利且有效的。然而，由于流动性低，目前电力期货交易市场参与者无法以期望的价格或数量买卖的情况仍然是一个主要问题。如果有足够的流动性，您将能够以所需的价格和数量执行订单。到 2025 年，不能说这仍然是现实。

26839_27360^（注2）” （见图 6）。

PPA（购电协议）是消费者公司与 PPA 运营商签订的购电协议。通常，太阳能发电设备由购电协议运营商安装，产生的电力供公司等客户使用。
这里的簿记管理是资产管理和投资组合管理中使用的术语，而不是发行股票或债券时作为牵头管理人进行的簿记管理。组合管理，在进行市场运作的同时，按照管理政策创造新业务，长期获得稳定的利润，避免导致管理层动摇的损失。更具体地说，是指在与客户等第三方签订交易或合同时，以损益函数的形状和定位为指标，在不因市场价格波动而积累风险的情况下，在管理层预先允许的风险范围内，以风险与收益平衡为目标，增加利润的方法。

(图6)从盈亏函数形状得出的理想图~从Smirk曲线到Smile曲线

傻笑是一种取笑他人的骄傲笑容。

要使其灵活运作，市场必须有足够的流动性。另一方面，在市场流动性不足的情况下，现实的做法是利用电力期货交易，同时最大限度地降低价格波动和交易量风险。从这个意义上说，我们在尽可能从事电力期货交易的同时，还需要其他在保证盈利的同时控制价格波动和交易量风险的“交易”方式。特别是对于在管理强度和控制范围方面预计受到一定限制的新兴电力公司来说，制定可接受的购电方式和售电率菜单非常重要。

更具体的管理技术 – 数量风险

那么，有哪些方法可以将数量和价格保持在一定的控制之下呢？

首先，电商的特点之一就是金额不稳定。你可以称之为电的“特性”。在发电业务中，尤其是太阳能、风电等自然能源发电业务，发电量受天气现象的影响。即使在电力零售业务中，除了某些特殊高压或高压用电的大用户外，通常根据业务规模、温度的不同，用电量也会有很大差异。可以说，受温度影响的行业有很多，例如天然气和煤油等能源相关行业、超市和百货公司等商业设施、休闲相关行业、铁路等客运行业、饮料和食品相关行业、医药和药品相关行业、服装相关行业、其他消费者生活方式相关行业以及农业相关行业等。此外，非工业消费者的用电量，包括供暖和制冷需求，受温度和其他天气条件的影响很大。^（注1）。

此外，除了温度之外，电力需求水平也会根据国内整体经济趋势和地区产业结构而波动。考虑到这一点，未来电力需求预测的稳定程度将根据新电力供应商客户群所在的地区和行业而有所不同。

因此，降低交易量风险的典型技术是大数法则和风险分散。简而言之，覆盖的消费者数量越多，个体波动抵消的趋势就越强。另一方面，如果存在典型的电力需求模式，就会有向该模式收敛的趋势。根据我自己的经验，我觉得由各种电力需求组成的投资组合是一项有价值的业务，它使我们能够真正观察统计社会现象。^（注2）。

在这种情况下，开发一个固定用电量的菜单将有意抑制自然发生的风险量。这个方法首先是有意识地增加定购、定售电量。一些消费者绝对可以承诺他们的用电量。一些消费者能够区分用电量（可以确定为固定量）和用电量（必须波动）。根据季节和一天中的时间，您也许可以这样做，但也可能有些顾客不能这样做。对于能够做出这种承诺的消费者，我们会设计一个有回报的固定电价或者与市场挂钩的电价菜单，使电价相对便宜。另外，对于不得不改变的用电量，可以提出单独的菜单（稍后描述）。

这种方法超越了大数定律、风险分散等投资组合管理风险管理方法，是一种进一步有意抑制风险量的菜单开发^（注3）。

对于钢铁行业、汽车行业、建筑行业等大用户来说，电力需求预计会因国内经济走势和价格走势等经济因素而不是气温而出现波动。因此，在预测此类行业的用电需求时，有足够的空间有意识地按计划纳入用电量，而不受温度的影响。
为了预测一般消费者的电力需求，可以使用聚类分析来探索典型的电力需求模式。人们认为，一般消费者的电力需求存在按地区、职业、家庭组成、生活方式等分类的模式，这可以用来预测未来的电力需求。
另一种方法是利用天气衍生品来管理业务量随温度波动的风险。如果您有兴趣，请往下看。“企业天气风险调查和中长期天气预报的使用”（日本气象厅）
“集合预报在天气风险管理中的应用调查”（日本气象厅）

更具体的管理方法-价格风险

接下来是控制价格风险的方法。如前所述，“对想要对冲的电力资产和电力负债引入按市价定价，并利用电力期货交易来应对这些估值损益的变化”和“为了进行有效的对冲，重点关注使用（出售）电量和采购电量（这称为头寸）之间的差异，并对这种差异进行对冲”等方法，从某种意义上说，是为最终控制价格风险做准备。然后我们讨论了考虑各种“交易”，以便“有效地接近理想形状”。在“交易”需要时间才能完成的情况下，我们在那段时间也谈到了使用电力期货交易。

更灵活地控制价格风险的另一种方法是直接衡量与电力消费者和电力生产商的风险分担。这意味着设计您的电费菜单。例如，（1）它的设计使得电价可以与市场挂钩或根据目标时段或一天中的时间固定，或者（2）电价与市场挂钩，但设定了一个上限价格，当市场价格波动时，上限价格不会波动超过一定的价格水平（可选菜单）。

这个想法是，“以固定价格购电和售电”在某种意义上是“单方面接受需求者/消费者的价格波动风险转移”，所以这个想法是在调整成本水平的同时试图在缔约方之间分担价格波动风险的一种略有不同的形式和规模。为此，您首先需要有这样的心态：根据上述关于买卖电力的 MKTFC，通过在售电时以稍高的价格、在购电时以稍低的价格完成交易来确保适当的利润率（见图 7）。

（图7）签订电力合同时的基本思路

此外，在（1）的情况下，当试图修复市场联动时，如果固定在MKTFC水平（包括上述利润率），可以合理地假设它可以在任何时候几乎无成本地修复。即使您包含少量服务费，也将被视为公允价值合同。

另外，在情况(2)中，基于MKTFC的蒙特卡罗模拟^（注），通过生成价格路径（例如，100 到 10,000 条线）并计算相当于高于或低于特定价格水平的价格差的预期值来计算近似公允价值。然后，可以通过在该预期值上添加一定量的费用来创建电费菜单（见图 8）。

蒙特卡洛模拟是第二次世界大战后引入的一种数学技术，随着计算机计算速度的提高，用于改进不确定条件下的决策。它用于根据现实场景提前评估和衡量各种风险的影响，例如股票价格等市场价格预测、销售和需求预测、期权定价、统计风险管理的应用以及人工智能等。

(图8)蒙特卡洛模拟示例

通过这种方法，可以在双方都满意且可被视为公允价值的水平上与缔约方分担价格风险。换句话说，您会对镜子前看到的图像感到满意。

结论 ~ 关于日本电力市场

让我们考虑一下目前介绍的方法的扩展。一是电价菜单成为热门产品，无论是对发电公司还是对消费者来说，不但没有得到改善，反而出现了过度的“交易”。在这种情况下，在通过完成这些交易保证盈利的前提下，本文所述的“簿记管理”将被灵活有效地进行。根据情况，可能需要暂时扩大持仓限额。但需要牢记的是，企业经营要符合管理目的，不能脱离目的。

另外，作为控制数量和价格风险的方法，可以考虑在前面介绍的方法的基础上采用混合电价菜单。例如，对于大用户可以承诺的一定量的电力需求，我们将设定固定价格，以便用户可以巩固他或她的商业计划。然而，如果电力需求波动偏离之前的固定水平，则可以使用多种选项的组合，例如具有每日价格上限的市场挂钩菜单，或允许您随意设置固定或与市场挂钩的电价的混合菜单（见图 9）。