新2皇冠会员端 ETN 概述

ETN 的工作原理

国外的ETN结构大致如下图所示。

在一级市场，①信用良好的金融机构（各大证券公司、银行等）应大投资者的要求，以与指数挂钩的价格发行ETN。此外，(2)大投资者可以要求发行人以始终与指数挂钩的价格赎回其ETN。
通过这种方式，ETN 通过保证发行金融机构始终能够以与指数挂钩的价格购买和赎回 ETN 来确保与指数的挂钩。
③大投资者，即做市商，向市场供应已发行的ETN，投资者可以在二级市场上买卖ETN。

什么是 JDR

JDR（日本存托凭证）即日式存托凭证，是根据信托法在日本发行的以外国证券为委托证券的受益凭证发行信托的受益凭证。类似于美国的ADR（美国存托凭证）和欧洲的GDR（全球存托凭证），是为了在日本境内顺利发行外国股票、债券、ETF等而建立的框架。

ADR、GDR 等西方存托凭证 (DR) 是由因本国法规等各种原因而无法在其他国家交易所上市的外国公司开发并活跃交易的，并提高了买卖和结算的便利性。在日本，JDR是随着2007年9月金融工具和交易法的修订而推出的，目的是让日本投资者能够像这些欧美存托凭证一样通过日本金融和资本市场筹集资金，并为日本投资者提供更广泛的资产管理标的。同年11月，东京证券交易所建立了外国股票和外国ETF的JDR上市制度。此外，在2011年4月的ETN相关系统开发中，进行了修订，将JDR的范围扩大到包括ETN。

JDR与基于存款协议发行的ADR和GDR不同，它是根据信托法发行的。因此，JDR受益人受到《信托法》的保护，受托人（信托银行等）则受到《信托法》信托义务等规定的约束。但投资JDR与直接购买外国公司发行的证券具有相同的风险，且受托人（信托银行等）不提供信贷支持。此外，由于 JDR 所有者通过信托间接拥有发行人的证券，因此他们可能无法行使与直接拥有证券相同的权利。

为了上市名为 ETN 的新产品，通常需要准备各种交易基础设施，但这次使用 JDR 格式，我们决定将 ETN 的上市限制为 JDR 格式，因为它的优点是无需对现有系统和其他基础设施进行任何更改即可使用，并且还可以通过证券公司的特定账户进行处理。出于税收目的，ETN 须遵守与股票相同的证券税收制度。

JDR格式的国内发行系统如下。