新2会员网址索引/指标 (ETN) 说明

逆类型指示器

反向指标是通过将标的指标（例如 TOPIX（东京证交所股票价格指数））的每日波动率乘以某个负倍数计算得出的指标。

逆类型指标的特征

特点

反向指标在价格变动和预期回报方面具有与正常指标不同的特征。这里，我们以TOPIX双逆(-2x)指数为例来说明其特点。

TOPIX 双逆 (-2x) 指数的计算方式是，波动率是 TOPIX（东证股票价格指数）日波动率的 -2 倍，因此波动率为 TOPIX（东证股票价格指数）的 -2 倍，但在相隔两个或更多工作日进行比较时，由于复利效应，波动率可能会大于或小于 TOPIX 的 -2 倍（东京证券交易所股票价格指数）。
特别是，当东证股价指数（东证股票价格指数）反复上涨和下跌时，东证股价指数双反转（-2x）指数由于上述复利效应而具有逐渐下降的特征。在这种情况下，投资者应该意识到，很难获得利润。
东证双反(-2x)指数在东证股价指数(东证股价指数)处于下降趋势时上升，是强烈追求利润的指标，因此在预期东证股价指数(东证股价指数)下跌时很有用。

注意事项

<示例1如果基础指标处于下降阶段>

如下图所示，考虑标的指数 TOPIX（东京证券交易所股票价格指数）单边下跌的情况。此时，“东证双反(-2x)指数”的日波动率已经达到了标的指数日波动率的-2倍。
然而，与相隔超过 2 个工作日的一天相比（基准日→第二天），东证股价指数（东证股价指数）下跌了 145%（100 → 855）。另一方面，“东证双反（-2x）指数”上涨了320%（100 → 1320），其波动率并不完全是基础指数波动率的-2倍。
这样，即使在市场下跌时期，也可以通过反向指标来争取收益，但需要注意的是，与相隔两个或多个工作日相比，上涨率将与预期波动率不同（基础指标的-2倍），而且投资期限越长，基础指标波动率与实际指标波动率差异的可能性就越大。反向指标的波动将会变大。

<示例2如果基础指标处于上升趋势>

接下来，考虑标的指数 TOPIX（东京证券交易所股票价格指数）单边上涨的情况，如下图所示。此时，“东证双反(-2x)指数”的每日波动率仍然是标的指数每日波动率的-2倍。
但是，如示例 1 所示，从基准日到第二天的波动率来看，东证股价指数 (东证股价指数) 上涨了 155% (100 → 1155)，而“东证双反 (-2x) 指数”则下跌了 280% (100 → 720)，其波动率并不正好是基础指数波动率的 -2 倍。
这样一来，反向指标在行情上涨时下跌，但需要注意的是，与相隔两个或更多工作日相比，下跌幅度会与预期波动率（-2倍标的指标）不同，而且投资期限越长，标的指标波动率与反向指标波动率差异的可能性就越大。

<示例3当基础指标反复下跌和上涨时>

接下来，我们考虑一下标的指数 TOPIX（东证股价指数）反复下跌和上涨的情况，如下图所示。此时，东证双反（-2倍）指数的日波动率也达到了基础指数日波动率的-2倍。
然而，东证股价指数（东证股票价格指数）反复下跌和上涨，但在第三天就回到了与基准日（100→100）相同的水平，而“东证双反（-2x）指数”由于复利效应，并没有回到与基准日（100→960）相同的水平。
这样，如果市场方向未确定且基础指标反复下跌和上涨，请务必记住，由于复利效应，反向指标的表现将相对于基础指标逐渐下降。

<示例4当产品的市场价格到达止损高位时>

接下来，我们考虑这样一种情况：如下图所示，“东证双反(-2x)指数”上涨，导致产品的市场价格上涨至当日买入限价范围的上限价格（所谓的止损高点）。虽然当日市场价格不会进一步上涨，但“东证双反（-2x）指数”的价格走势不受买入限制价格范围等任何限制，因此无论市场价格限制范围如何，它都可能上涨。在这种情况下，产品的理论价格将按照挂钩指数“东证双反（-2x）指数”上涨，但由于买入价格的限制范围，市场价格不会波动超出上限，因此可能无法以接近理论价格的价格买卖产品。
这种市场价格与理论价格之间的差异不仅可能发生在与反向型指标挂钩的产品上，也可能发生在其他 ETN 上。请注意，对于挂钩不放大波动性指标的ETN产品，市场价格与理论价格会有较大波动，导致市场价格达到止损高点，更容易出现理论价格与市场价格的差异。
此外，当理论价格回到产品买入价的限价范围内时，一般认为市场价格与理论价格之间的这种差异已经得到解决。

<示例5当产品市场价格达到限价时>

最后，我们考虑这样一种情况：如下图所示，“东证双反 (-2x) 指数”下跌，导致产品的市场价格跌至当日买入限价范围的下限价格（所谓的低位止损）。尽管当日市场价格不会进一步下跌，但“东证双反（-2x）指数”的价格走势不受买入限制价格范围等任何限制，因此无论市场价格限制范围如何，它都可能下跌。在这种情况下，产品的理论价格将按照挂钩指数“东证双反(-2x)指数”下跌，但由于买入价格的限制范围，市场价格不会波动超出下限，因此可能无法以接近理论价格的价格买卖产品。
这种市场价格与理论价格之间的差异不仅可能发生在与反向型指标挂钩的产品上，也可能发生在其他 ETN 上。请注意，对于挂钩不放大波动性指标的ETN产品，市场价格与理论价格会有较大波动，导致市场价格低于限额，更容易出现理论价格与市场价格的差异。
此外，当理论价格返回到产品买入价的限价范围内的值时，通常认为市场价格与理论价格之间的这种差异已得到解决。