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新2皇冠登录系统改革和对冲需求市场价格波动风险

传统上,日本的新2皇冠登录业务系统是在一个垂直一致的系统中建立的,在一个垂直一致的系统中,每个领域的通用新2皇冠登录公用事业(主要新2皇冠登录公司)都垄断,并负责发电,传输,发行和零售的各个方面。关于零售电费的一些法规也有一些法规,企业购买的发电燃料的价格波动风险通过燃料成本调整系统转移给了家庭和企业等消费者。运营商本质上不必承担这种风险,因此不需要对冲这种风险。 (请参见图1的左侧)
但是,新2皇冠登录自由化始于1990年代,其目的是实现低成本的电费,扩大客户的选择,扩大企业的商机和稳定的供应,并且这种趋势是在大东方大地地震之后改革新2皇冠登录系统的趋势。

  • 有关新2皇冠登录自由化的信息,请参考单独的专栏“日本的新2皇冠登录市场”。

结果,已经审查了主要新2皇冠登录公司的先前垂直一致的结构,并促进了新2皇冠登录传输和分销部门的法律分离。
在批发领域,建立了批发交换,引入了市场机制,批发交易是在国内和海外无与伦比的,以及大多数国内发电厂的大多数国内新2皇冠登录公司的发电公司的发电部门都在其自身的零售部门和新的新2皇冠登录公司中所要求的。
在零售业,零售新2皇冠登录市场(零售新2皇冠登录市场)已经完全自由地进行了自由化,许多新的新2皇冠登录公司都进入了市场,尽管有些监管费已被取消(尽管有些监管费用作为过渡性衡量指标,否则直到零售竞争充分提高了零售竞争。 (请参见图1的中心)
由于这些系统改革,拥有热电厂的主要新2皇冠登录公司的发电部门和电子公司(以下称为发电公司)现在既面临发电燃料价格的波动风险,也面临着发电的价格的风险。发电运营商需要通过尽可能地消除这些波动对业务的影响来稳定业务收入。为了满足这些需求,在东京商品交易所和其他地区已列出了新2皇冠登录期货和液化天然气期货,这使得有可能在液化天然气现货价格和新2皇冠登录现货价格中发生波动的风险。 (请参见右图的图1)

  • 有关使用期货的风险对冲的信息,请参考单独的列“通过新2皇冠登录期货交易的风险对冲”和单独的专栏“新2皇冠登录业务和风险对冲”。

这里的关键是发电公司不会单独地对冲液化天然气现货价格波动的风险和批发新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录现货价格的波动风险。大型发电公司必须以边际成本进行批发交换。他们中的大多数人还宣布,他们将以“考虑到额外的燃料采购价格(例如液化天然气现货采购)的价格成本的边际成本。”因此,如果液化天然气现货价格与批发新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录点价格之间的关系发生变化,那么他们拥有的天然气发电厂的运营模式的判断将会改变,即发电所需的LNG量,即应套期保值的LNG量,将会改变。这种关系的指标是下面显示的火花传播。

图1:新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录系统改革和市场风险

图1:新2皇冠登录系统改革和市场风险

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假定某个热有效的气体发电厂时,每千瓦时新2皇冠登录期货价格与产生1 kWh的新2皇冠登录所需的LNG量之间的差异称为火花扩散,并使用以下方程计算:

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火花差异代表通过燃烧LNG和出售它可以获得的利润,即生成余量,发电厂的热效率越高。此外,每个合同月份的期货新2皇冠登录都有不同的价值,使您可以根据每个合同月份的未来新2皇冠登录计算出的Spark差异曲线。通过查看该曲线,您可以衡量该发电厂将来会赚多少钱的经济。
图2显示了由东京商品交易所的新2皇冠登录期货和液化天然气期货计算出的2025的火花传播。 (使用针对西区基线加载的新2皇冠登录期货进行计算。计算是在2024年11月底和2025年2月底进行计算。假定气体燃气发电厂的热效率为0505。)

火花作为新2皇冠登录信号传播

例如,在2024年11月底的曲线中,2026年1月合同的火花差价为174日元/千瓦时,这意味着同月合同的新2皇冠登录期货价格高于同一月份合同的LNG期货价格的174日元。如果该发电厂有能力在同月发电,通过出售Spark Verss(销售新2皇冠登录期货和购买LNG期货的结合),我们可以在2024年11月底获得174日元/千瓦时的一代利润率。无论实际LNG现货价格和新2皇冠登录销售价格是多少,价格都可以通过预付款,无论是多少,价格都可以固定。
接下来,查看截至2025年2月底的曲线,整体曲线向下滑动,2026年1月的差异变为减为04 Yen/kWh。为此,如果您以较低的04日元/千瓦时(购买电货期货和出售液化天然气期货的结合)较低的新2皇冠登录额外售出的价差174日元/千瓦时,则可以确保总利润为214 Yen/kwh。
In parallel with this series of futures trading, the power generation operator will prepare for additional 新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录 spot procurement and additional power generation in January 2026 as of the end of November 2024, and cancel both at the end of February 2025 In other words, actual power generation and 新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录 procurement are adjusted with economic incentives for changes in spark spreads

图2:新2皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录皇冠登录酱

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我们国家的液化天然气采购和新2皇冠登录传播

总结日本液化天然气采购的特征,如在单独的语句中所示。关于液化天然气采购,日本的发电公司运营着严格的设施,燃料短缺,这意味着液化天然气的消费量比预期的更先进,这会干扰稳定的新2皇冠登录供应。相反,在消费不进行的情况下,要求下一艘液化天然气船必须接受的燃油盈余也是一种风险,即它们将被迫以低价转售,以免它超过LNG坦克容量的上限。
为了避免燃料短缺或燃料盈余,有必要灵活调整LNG采购量,以匹配实际供应和需求中发电量的量以及LNG消耗的增加或减少。但是,液化天然气现货交易的大门是一项措施,是在实际供需之前的两个月,在发现电点新2皇冠登录的结果并确定液化天然气消费量后不可能移动。
Spark差异在这里很有用。如上所述,通过对火花差的变化采取行动的操作员,可以预先调整每个月的液化天然气采购量以匹配实际消费。对于必须在实际供需前两个月做出决定的发电公司,这种新2皇冠登录传导功能被认为非常有价值,尽管设备操作严格,但在不造成燃料短缺或燃料盈余的情况下,液化天然气的采购而不会造成燃料短缺或燃料盈余。
如果预计LNG消费量,燃料短缺造成的供求紧张以及导致的电价上涨将下降,这也将导致电价的稳定性。这意味着,即使对于诸如制造商之类的新2皇冠登录消费者,也会提高新2皇冠登录成本的可预测性,从而导致管理稳定。
但是,要使这种市场机制正常工作,可靠性作为火花差的价格信号是关键。为此,必须有一个深入的期货市场具有积极的交易。我们希望将来的各种参与者的进入将进步,新2皇冠登录期货市场和LNG期货市场的流动性将进一步增加,从而产生更可靠的价格信号。

关于“日本液化天新2皇冠登录采购的特征”

新2皇冠登录是燃气发电厂发电的燃料,但在燃气国产生的天然气量在摄入量小于162摄氏度,并由液化天然气船运送到日本。由于必须将其存储在摄氏<162摄氏度或以下,因此诸如新2皇冠登录坦克和新2皇冠登录船舶之类的设备的存储成本很高,并且由于温度和外部空气之间的温度差异而自然会随着时间的推移而自然蒸发,从而使其通常不适合存储。发电运营商试图拥有和操作其设备,以避免不经济的长期存储,并确保需要最少的库存。结果,据说在日本看到的平均液化天然气库存数量约为两周的消费。
还说日本约70%的长期合同是10或15年的长期合同,短期和现货交易的总数约为30%。长期合同本质上是非常严格的合同,必须定期接受一定数量的液化天新2皇冠登录船。另外,通常会有一些条款禁止转售。另一方面,可以根据需要灵活地采购和转售现场交易,但是大门关闭(购买决定的截止日期)是实际供应和需求之前的两个月。

  1. Endo and Matsumoto(2020),《新2皇冠登录期货市场流动性的考虑:致力于实现战略风险对冲贸易,新2皇冠登录经济研究》,67,51-63,2020。
  2. Endo(2024),在日本新2皇冠登录生产商的实际限制下对新2皇冠登录期货和LNG期货交易的优化,JSiam Letters,16,41-44,2024。
  • 本文基于2025年5月的新2皇冠登录。