场外交易日本政府债券JGB 结算周期缩短至 T+1

随着2018年5月1日（周二）JGB结算周期缩短至T+1，JSCC推出了后续抵押品分配回购。下面介绍该项目的背景、框架和实施后概况。 JSCC 开始将通胀指数型 JGB 纳入清算资格，并实施缩短结算周期的措施。

缩短JGB结算周期是金融厅在2008年金融危机后制定的“金融和资本市场相关制度框架的制定”(*1)下，为了降低结算风险而推动缩短结算周期和扩大清算组织的使用而制定的项目。

日本证券商协会“缩短JGB结算周期工作组”在2009年至2018年5月期间对该项目进行了50次讨论，并于2014年公布了总体设计（*2）。讨论要点如下：

如需了解更多详情，请访问日本证券交易商协会“缩短日本国债结算周期工作组”的链接(*2)。

JSCC 于 2014 年 11 月公布了与引入后续抵押品分配回购相关的纲要，并在考虑到进一步讨论条件后于 2015 年 5 月、2017 年 6 月和 2018 年 1 月进行了进一步修订 (*5)。
JSCC于2018年5月1日修订了《日本国债场外交易清算业务规则》等规则。

JGB OTC 交易的清算价值（日均）在 2018 年约为 130 万亿，2019 年约为 170 万亿。其中，后续抵押分配回购的清算价值在 2018 年约为 20 万亿，2019 年约为 50 万亿。为了向原崎类型交易迁移提供便利，此类交易的清算价值交易有增加，约占 2019 年回购交易总额的 70%。
对于买卖和标准回购的结算期限，T+1结算约占总交易量的90%。

（注）以清算价值为基础。对于 gensaki 交易和 gentan 交易，价值基于开始交易和结束交易的总和。

JSCC在JGB场外清算业务方面推出了后续抵押品分配回购、交易、一揽子合同（一组多项发行），无需指定抵押品，并由交付方在起始交易交割前从JGB库存中分配抵押品。
与后续抵押品分配回购相关的清算截止时间应每天设置三 (3) 次。与后续抵押品分配回购相关的交割参与者应将待分配的发行量和可分配数量通知 JSCC，对于 JGB，作为可分配余额通知。 JSCC 应根据收到的可分配余额通知，在每次清算时（每天三 (3) 次）分配抵押品。

（注）
·清算：清算截止时间。 -对于后续抵押品分配回购，进行篮子净额结算、抵押品分配、按发行净额结算。
·DVP结算：最晚截止时间为接收参与者（交付参与者的截止时间比每个最晚截止时间早30分钟到达）

后续抵押品分配回购必须是指定 JSCC 设置的六 (6) 个篮子中任意一个的交易。

*条；仅本金记账式转账 JGB、仅付息记账式转账 JGB

即使在结算周期缩短为T+1之后，JSCC的各种努力对于增强日本JGB市场的功能也至关重要。 JSCC感谢每一位参与者一直以来的理解和支持。