新2网址 ETF 概述

ETF 的运作方式

工作原理

让我简要解释一下 ETF 的工作原理。

ETF 由已设立的投资信托的委托人征集，ETF 发行给响应征集的人。这适用于投资信托成立时的首次发行以及此后的持续发行。响应这些号召的主要是银行、保险公司、养老基金等机构投资者，以及被称为指定参与者的证券公司。实物出资型ETF的结构是，只有当您出资相当于构成指数的股票的实物股票组合时，您才能收到ETF（但是，在现金出资型ETF中，例如上市指数基金日经225（迷你），您可以通过出资来收到ETF。）这称为“ETF设置”。因此，无法响应发行的普通投资者（例如个人投资者）将不得不使用东京证券交易所 ETF 市场作为购买响应发行的人出售的小批量 ETF 的替代方案。

如此看来，ETF的另一个特点是，针对招募而大量购买ETF的投资者与通过市场少量购买ETF的一般投资者之间存在着明显的区别。

ETF 还可以兑换为信托持有的一篮子实物股票。这种情况下，该制度与发行（创设）制度完全相反，由拥有相当数量ETF的机构投资者将一定数量或以上的ETF带到作为授权参与者的证券公司，兑换成一篮子实物股票。这就是所谓的“ETF交换”。

成为授权参与者的证券公司将在ETF的结构中发挥重要作用。在创建和交换过程中，一篮子实物股票的信托或ETF的发行将始终通过指定的参与者进行。指定参与人由委托人指定为能够办理发行的人员，证券公司名称应当在证券登记表等上记载。

请注意，与国内 ETF 不同，外国 ETF 不得在日本境内设立或交易。

如何操作ETF

库存篮类型

股票篮子类型是指定参与者将在市场上购买的一篮子股票捐赠给 ETF 发行人以创建 ETF 的一种格式。
ETF 发行人进行日常运营，以便接收捐款的股票篮子与股价指数挂钩，例如在发生股票重组时。

基金中的基金（FOF（注））类型

FOFs类型是指指定参与者向ETF发行人出资，ETF发行人投资多个受益凭证（基金）并通过这些投资基金进行管理的格式。

连接键类型

挂钩债券类型是指指定参与者向ETF发行人出资，ETF发行人购买随股指波动的挂钩债券的格式。
此方法用于跟踪难以使用股票篮子模型的新兴国家的股票指数的 ETF。

衍生类型

衍生品类型是指指定参与者向ETF发行人出资，ETF发行人购买与目标指数挂钩的衍生产品的形式。这种方法传统上用于投资信托，但在 2009 年交易所规则修订时引入了 ETF，现在用于跟踪 WTI 原油价格的 ETF。

事件产品类型

在商品现货类型中，委托人将贵金属等特定商品作为信托财产，由ETF发行人进行管理，目的是挂钩特定商品的价格。由于委托人最初将其拥有的贵金属等特定产品作为信托财产进行贡献，因此在初始设立时没有货币贡献。 2007年修订后的《信托法》，将发行无投资标的受益凭证的信托受益凭证纳入其中，使得包含黄金、白银等大宗商品本身的ETF上市成为可能。

ETF 的两个市场

ETF市场由两个市场组成：二级市场和一级市场。

二级市场

ETF二级市场是不特定数量的投资者可以小单位自由买卖ETF受益凭证的市场，其流动性以每日交易量的形式广泛向公众披露。

一级市场

仅靠 ETF 二级市场可能无法提供足够的流动性来满足机构投资者和其他进行数十亿日元交易的其他人的大规模交易需求。
因此，通过在一级市场（ETF的另一个市场）创建和交换大量受益凭证，可以进行超过二级市场交易量的交易规模。

这样一来，ETF的流动性不仅需要通过二级市场的每日交易量来衡量，还需要通过一级市场的创制和兑换进行大规模交易来衡量。
（ETF创建和兑换结果在证券报告等中记载）