信用默认掉期CDS 清算
什么是义务承担（义务承担）？
- 清算组织承担多头方和空头方（付款方和接收方）双方交易产生的义务，同时获得相应的债权，从而成为多头方和空头方（付款方和接收方）之间债权和义务的一方。
- 承担义务（义务承担）的一方称为“清算参与者”，JSCC 为其规定了成为清算参与者的资格要求。 JSCC 在清算参与者和 JSCC 之间进行净额结算，并具有结构化的结算担保计划。
什么是CDS？
CDS是最基本、最具代表性的衍生品产品，其标的资产是与企业违约相关的信用风险（信用衍生品），主要在金融机构之间进行场外交易（OTC）。
- 1．
- CDS 的买方通过在特定合同期内定期（通常每季度）支付一定金额的合同费（固定费率）来购买针对特定公司（参考实体）违约的保护。
- 2．
- 如果在交易期间参考实体发生破产或其他事件（信用事件），保护卖方应向保护买方支付一定的付款等。
因此，交易的形式类似于“担保”或“信用保险”，受偿方（担保中的“被担保人”）将交易中的信用风险转移给提供赔偿的一方（担保中的“担保人”）。
① 交易期间
②基础信用风险（信用事件）破产等发生示例
顺便说一句，CDS 将涉及保护买方和保护卖方之间，而参考实体实际上是要引用的实体。因此，与与其自身义务相关的保证金不同，参考实体不存在货币交换。
上述示例基于保护买方与参考实体之间存在索赔和义务的假设。但是，双方可以在没有索赔或义务的情况下签订 CDS。
CDS 清算示例
CDS 合约在场外交易，大多数情况下期限为 1 年到 10 年（常见为 5 年）。如果保护卖方在此期间破产，则保护买方将无法收到与参考实体在合同剩余期限内破产时名义金额相等的付款。相反，如果保护买方在合同期内破产，保护卖方将无法在合同剩余期限内获得固定利率。
因此，在场外交易中，双方不仅要承担参考实体的信用风险，还要承担交易对手方的信用风险。此外，每个交易对手都需要处理单独的操作程序，这会造成很大的负担。那么，如果一个信誉良好的机构承担了双方之间产生的义务并获得了相应的债权，并通过成为债权和义务的一方来保证相关交易的结算，那么各方就可以进行交易而无需担心原交易对手的信用风险。
① JSCC 清算交易期间：
② JSCC 清算的交易中发生信用事件时（示例）
CDS 清算时间表
JSCC 每周清除一次 CDS。
| 第一天（星期二） | 第二天（周三） | 第三天（周四） |
|---|---|---|
| 保护卖方和保护买方将预清算的CDS注册到确认平台（TradeServ）并申请清算。 JSCC 的注册内容以 TIW 通知为准。 |
保护卖方和保护买方根据需要修改第一天在 TradeServ 上输入的注册。 | 保护卖方和保护买方向 JSCC 登记清算交易，并将于第三天在 TradeServ 上完成。 JSCC将于16:00对申请清算的交易进行清算。 |
