信用默认掉期保证金

CDS 初始保证金

为了弥补 CDS 的风险，JSCC 要求所有清算参与者存入变动保证金和初始保证金。

请参阅此处了解每个边距的轮廓

CDS 的初始保证金由①初始保证金基础金额、②空头费用、③买入/卖出费用、④信用事件保证金和 ⑤单一名称保证金组成。
(※)所有清算参与者缴纳的所需 CDS 初始保证金总额为 614 亿日元。 （截至 2025 年 9 月 30 日）

1。初始保证金基础金额
初始保证金基础金额根据历史模拟（预期缺口）方法计算，以弥补价格波动的风险。具体来说，它被设置为覆盖计算当日CDS头寸使用特定历史时期内每日价格确定的一定程度的NPV波动。计算参数包括750天的参考期、最差1%平均值的置信水平和5天的持有期。除了参考期内的数据外，压力情景还包括两倍于常规持有期（10 天）的最大历史波动。这些考虑因素考虑到了 CDS 经历突然价格波动的趋势。
2。短充电
空头费用的计算目的是为了弥补“跳跃到违约”的风险。净头寸是针对每个参考实体计算的，空头费用是通过将最大净空头头寸的名义金额乘以 JSCC 规定的比率来计算的。
3。买价/卖价费用
买入/卖出费用的计算目的是为了弥补清算参与者违约后平仓时产生的流动性风险。每期都会计算净头寸，而买入/卖出费用的计算方法是将净头寸的敏感度 (CS01) 乘以 JSCC 规定的买入/卖出价差。
4。信用事件保证金
信用事件保证金添加到初始保证金中，以覆盖经历过信用事件的参考实体所产生的风险。计算引用此类参考实体的交易的净空头头寸。然后将净头寸乘以适用于参考实体的比率，该比率由 JSCC 考虑到市场条件而规定。
5。单名边距
单一名称保证金添加到初始保证金中，以覆盖参考实体经历重组信用事件的风险。计算参考此类参考实体的交易的净头寸。对于净空头头寸，单一名称保证金是通过将净头寸乘以适用于参考实体的比率得出的，该比率由 JSCC 根据市场条件规定。对于净多头头寸，单一名称保证金是通过参考参考实体的交易的未来现金流量的现值得出的。

用于计算的市场数据

将从清算参与者处获取有关 JSCC 规定的发行/参考实体的报价，并计算（原则上）剔除异常值后的平均报价。每日结算方式请参见以下内容：

CDS相关结算价格【每日】

增加初始保证金的结构

  • 根据信用状况增加
    如果JSCC根据CDS清算参与者的信用状况认为有必要，JSCC可以增加所需的初始保证金金额。详细内容请参见《CDS清算业务规则》第三十二条、《CDS清算业务规则处理流程》第三十一条、《CDS清算业务中清算参与者资信等指引》。
    请参阅此处了解场外衍生品 (CDS) 规则
  • 根据持仓集中度增加（Concentration Charge）
    JSCC 还征收集中费用，以弥补某些拥有集中 CDS 头寸的清算参与者的风险。具体来说，JSCC 会提高持有仓位超过根据市场规模设定的水平的清算参与者所需的初始保证金。该措施旨在阻止清算参与者持有相对于市场规模过多的头寸。

初始保证金日内存款计划

  • 正常情况下，根据当日平仓计算的CDS保证金要求金额于下一个工作日11:00之前存入；但前提是，当市场大幅波动时，JSCC 可以要求盘中追加保证金。
触发标准 所需金额
当指数即时系列在 11:00 点差值（日内点差值）与前一日清算价之间的差值超过阈值*1 时。 所需初始保证金金额根据盘中点差值（自家账户）+基于前一天结算价的净现值与基于盘中点差值的净现值（自家账户和客户账户）之间的差额计算*2。

*1 计算为过去750天内最高1%波动的平均值。
*2 当存款金额低于所需金额 1000 万日元时，将要求追加存款。